祁连山甘清龙头，头发浓密细密

祁连山：甘清龙头，头发粗而细
类别：研究公司
单位：国际证券股份有限公司
研究员：黄色
日期：2019-03-04
祁连山是甘肃和青海的水泥公司，目前有17家熟料生产线生产企业，熟料年设计产能1798万吨，水泥生产能力2800万吨，甘肃41％市场分享，青海市场占有率30％，原料混凝土年生产能力为690万立方米。
2017年，该公司销售了2153万吨水泥和熟料。每吨平均价格和每吨毛利分别为254元和78元，每年增加40元和19元。2018年，价格中心继续上涨。
甘清市场基础良好，两种材料合并，促进库存再优化。
虽然甘肃省水泥市场容量较小，但该地区的剩余产能相对较小。甘肃和青海的峰值被消除后，实际开工率分别为78％和81％，开口低，浓度高。
两种材料合并后，区域股权竞争格局再次优化，从而改善和维护了区域的繁荣。
恢复库存项目恢复了需求并增加了城市化的可能性。
甘肃省和农村市场水泥需求主要项目占比较高。在2014年高峰需求之后，累计跌幅超过全国平均水平。主要原因是失衡导致了更大的财务压力。
随着流动性环境的改善，地方政府正计划通过国家资源转移资产和资产证券化等措施解决投资和融资问题。预计筹备项目将加速，区域需求将恢复。
从中长期来看，甘肃和青海的城市化水平比全国平均水平低12％和5％。改善城市化水平和改善皮带和道路基础设施将支持中长期水泥需求。
西藏的布局带来了新的增长点。
西藏对水泥的需求强劲，价格长期居高不下。
拉萨和沙南两条新线（总产能260万吨）位于西藏中心市场。一旦完成，该公司将成为该地区第三大水泥公司。
投资建议：
到19年，预计区域经济将复苏并加入西藏市场，带来新的增长。
甘肃水泥市场强劲。在严格执行高峰生产的情况下，生产能力的利用率很高，环境保护和高压下矿产资源的管理和管理得到了很大的协调。
随着股票项目推动需求，预计该地区的繁荣将会复苏。
该公司已在西藏中心建立了260万吨的生产能力，预计如果完成，将有助于实现显着的收入增长。
股价略高。
目前，公司的净资产收益率水平位于历史中心，但价格账面比率约为1倍。在过去十年的下半部分，股票价格具有很高的安全性。
该公司归属于母公司的净收入预计分别是2018年至2020年的六倍。
25亿元，六元。
86亿元，七。
82亿元人民币，相当于9的市盈率。
5,8
6和7
六次，第一份报告给出了“超重”评级。
风险提示：反复的宏观经济政策，水泥行业供应超出预期，市场竞争格局恶化。